一、长期投资逻辑：基本面稳健+长期成长支撑

中国铁建作为全球特大型综合建设集团（2024年《财富》世界500强第43位），其长期投资价值源于业务布局的韧性、海外市场的增长潜力及财务结构的持续优化：

1. 业务结构抗风险能力强：公司以工程承包（2025H1营收占比87.97%）为核心，辅以规划设计咨询、工业制造、房地产等多元业务，覆盖基建全产业链，能够应对单一领域波动。其中，工程承包业务聚焦高端领域（如高原铁路、高速铁路、城市轨道交通），行业领导地位稳固，2024年新签合同额占全国基建投资的比重超过10%。

2. 海外市场成为增长引擎：2025年上半年，公司境外业务营收370.89亿元（同比增长20.29%），新签合同1140.94亿元（同比增长57.43%），远超境内业务（营收同比下降6.84%、新签同比下降8.37%）。随着“一带一路”倡议推进，公司参与的新藏铁路、川藏铁路、雅下水电工程等重大项目进入落地期，海外订单将持续转化为业绩。

3. 财务结构持续优化：公司主动收缩投资运营类业务（2024年前三季度投资运营类新签合同额同比下降65.6%），2025年上半年经营活动现金流净额-794.57亿元（同比少流出22.19亿元），资产负债率77.6%（虽同比上升2.0个百分点，但仍处于央企合理水平）。同时，公司在手订单充足（2025年一季度末未完合同额7.86万亿元，同比增长12.5%），未来业绩保障性强。

二、逐步建仓可行性：估值低位+短期修复动力

从估值、短期业绩修复及市场情绪看，当前是中国铁建逐步建仓的较好时机：

1. 估值处于历史底部：截至2025年9月，公司A股PE（TTM）约4.8倍、PB（MRQ）约0.5倍，显著低于建筑行业平均水平（PE约6倍、PB约0.7倍），且低于公司2019年以来的历史均值（PE约6.5倍、PB约0.8倍），安全边际较高。

2. 短期业绩修复预期：2025年二季度，公司归母净利润55.51亿元（同比增长5.55%，环比增长7.76%），超市场预期，主要因减值支出低于预期及费用管控见效（期间费用率同比下降0.05个百分点）。随着基建投资加码（政治局会议提出“加紧实施更加积极有为的宏观政策”），公司下半年业绩有望进一步改善。

3. 市场情绪逐步修复：2025年以来，多家机构上调公司评级（如中国银河维持“买入”、东吴证券维持“买入”、国信证券维持“增持”），机构目标均价较当前股价存在15%-25%的上行空间。同时，北向资金（沪股通）持续增持公司股票，显示外资对公司长期价值的认可。

三、潜在风险提示

尽管长期逻辑向好，仍需关注以下风险：

1. 固定资产投资下滑风险：若宏观经济下行压力加大，基建投资增速不及预期，可能导致公司工程承包业务新签订单减少。

2. 应收账款回收风险：2025年上半年，公司应收账款2420.73亿元（同比增长34.35%），若下游客户回款放缓，可能影响公司现金流。

3. 海外业务不确定性：境外项目受地缘政治、汇率波动等因素影响较大，如新藏铁路、雅下水电工程等项目进度延迟，可能拖累海外业绩。

四、投资建议

长期视角：中国铁建作为基建龙头央企，具备业务壁垒高、海外增长潜力大、财务结构优化的优势，长期投资价值显著。建议逢低逐步建仓（如在当前估值区间内分批次买入），并持有1-3年以上，享受公司基本面修复及估值提升带来的收益。

短期视角：若基建投资加码政策落地（如专项债发行加速）或海外订单超预期，公司股价可能出现短期反弹，可适当增加仓位，但需控制单一标的仓位（建议不超过组合的10%-15%），避免集中风险。

（注：以上分析基于2025年9月前的公开信息，投资需根据自身风险承受能力及市场变化动态调整。）